奋发图强时代发出的命令：构筑经济腾飞新跑道（第二篇）
识别资金流“堵点”：从体制障碍到吸收能力

在推动经济实现突破性增长的努力中，资金流被视为滋养各项目标的“血液”。然而，目前这股流量正被存在于银行系统、企业内部以及体制基础设施这三方面的“血块”所阻滞。如果不彻底剥离并解决这些堵点，即使社会资源并不匮乏，两位数增长的雄心目标也难以成为现实。

缺乏风险分担机制致使资金流受阻

在资本市场（债券、股票）经历波动后尚未真正恢复信任的背景下，银行信贷目前承担着过重的压力。这种压力造成了期限错配的风险：信用机构的筹资来源主要是短期资金（占80%），而企业对基础设施和科技项目的需求却是中长期的。

国家金融货币政策咨询委员会委员陶明秀明确指出，过度依赖银行信贷加剧了系统性风险。银行必须确保流动性安全，因此不能随心所欲地放宽信贷条件。堵点在于，对于重点项目，我们目前尚缺乏国家与银行之间明确的风险分担机制。

国家金融货币政策咨询委员会委员陶明秀明确指出，过度依赖银行信贷加剧了系统性风险。银行必须确保流动性安全，因此不能随心所欲地放宽信贷条件。堵点在于，对于重点项目，我们目前尚缺乏国家与银行之间明确的风险分担机制。

此外，审核流程依然严重依赖传统的抵押资产。尽管国家银行已指导转向现金流管理和信用评估，但各分支机构在实际执行中因担心不良贷款，依然态度谨慎。

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在资本市场（债券、股票）经历波动后尚未真正恢复信任的背景下，银行信贷目前承担着过重的压力。

从商业银行系统的执行角度来看，越南投资与发展银行（BIDV）总经理黎玉林提出了针对中长期资金流具有“破冰”意义的建议。典型的建议是允许按照市场价格、甚至低于本金的价格出售不良资产，前提是确保流程透明。这是释放被滞留债务“软禁”的资源、帮助银行清理资产负债表、并迅速重新将资金引向新生产领域的迫切举措，而不是等待长达数年的资产处置流程。

此外，在战略性基础设施融资方面也存在一个巨大堵点。目前，越南电力集团（EVN）或越南石油天然气集团（PVN）等超级能源和石油项目的资金规模常达数十万亿越盾，极易触及国家银行安全规定中对单一客户的授信上限。

因此，黎玉林建议需要建立类似第258/2025/QH15号决议模式的特殊机制来破解这一限制，为主力银行集中力量资助国家重点工程创造条件。消除对“领头羊”集团的限额壁垒，不仅有助于能源安全项目按期竣工，还能产生辐射效应，确保坚实的基础设施平台——这也是推动整个经济实现两位数增长目标的前提条件。

体制——“瓶颈中的瓶颈”

从企业，特别是中小企业（SME）的角度来讲，财务能力薄弱和缺乏透明度是阻碍其获取资金的最大障碍。经历疫情和市场波动后，许多企业的所有者权益被侵蚀，导致无法满足贷款的财务安全指标。

财政部金融机构司副司长范氏清心分析道，越南企业的资金使用效率偏低，高 ICOR 值反映了技术水平和管理水平的落后。

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从企业，特别是中小企业（SME）的角度来讲，财务能力薄弱和缺乏透明度是阻碍其获取资金的最大障碍。

即便对于大型企业而言，缺乏汇率和利率风险管理工具也使他们在国际筹资时面临困难。

FPT 集团董事长张家平也坦言，越南企业需要自我升级至国际标准，以提高生产率和数据透明度，从而为长期投资资金建立信任。当企业实现透明化时，资金自然会主动找上门，而不是靠企业去“乞求”资金。

此外，最大且被提及最多的堵点当属体制障碍、法律程序以及公务执行上的拖沓延误。关于投资、土地、招标的法律体系虽然进行了多项改革，但仍存在交叉重叠现象，导致执行官员产生顾虑、害怕犯错的心理，进而造成公私投资项目的停滞。

政府副总理黎明兴指出，公共投资到位进度缓慢的原因在于行政纪律和规章不严。必须将思维从“管理”转变为“创造发展”，切实削减行政程序，降低企业的合规成本。“资金等项目”或房地产、基础设施项目因程序卡壳而停滞数年的现象，冻结了社会巨大的资金量。

此外，由于缺乏针对新型经济模式（如金融科技 Fintech、数字经济）的测试机制（Sandbox），也使得国际风险投资资金未能强劲流入越南。

德勤东南亚（越南）战略、风险与交易咨询服务副总经理杨青松认为，核心问题不在于“缺乏资金规模”，而在于“缺乏吸收资金的合适结构”。

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由于缺乏针对新型经济模式（如金融科技 Fintech、数字经济）的测试机制（Sandbox），也使得国际风险投资资金未能强劲流入越南。

杨青松指出，这一“操作系统”正是拥有同步体制和生态系统的国际金融中心（IFC），在这里拥有可靠的法律框架与合同执行机制、透明的争议解决流程，并且投资者的权利与义务通过国际标准的公开信息得到保护。

杨青松强调，这不仅是一个吸引外资的入口，更是提升越南企业“走向大航海”能力的工具，为有效吸收长期资金、直接服务于高增长与可持续增长目标奠定前提。越南中小企业协会（VINASME）主席阮文申指出了另一个具有系统性的体制“瓶颈”，即各经济主体之间缺乏联动机制。

阮文申认为，尽管越南拥有超过100万家企业和520万个体工商户，但“四大支柱”——包括公职人员、大型集团、外商投资企业（FDI）以及中小企业（SME）之间的协调依然非常松散。他直言，目前“大企业”带动“小企业”的机制尚未落到实处，主要仍停留在私人关系层面，而非具有法律效力的共生生态系统。

“如果企业总是单打独斗，我们就无法推动突破性增长。为了创造系统性转变，政府需要发挥协调作用，设立具体的政策框架，以激励或约束大型集团帮助小企业参与价值链。”阮文申建议道。

为了疏通资金来源，消除体制堵点必须是重中之重。只有当法律壁垒被铲除、敢想敢干的精神得到保护、透明标准得以确立时，资金流才能真正成为推动国家在新时代实现突破的主要动力。（完）